美国总统特朗普默示，当局结果部（DOGE）依然精打细算下超出550亿美元， 裁汰“糟蹋”将导致通货膨胀下降，进而利率会低浸。利率走低将提振股市。特朗普称，探求将DOGE省下的20%资金分给美国人，也也许用DOGE精打细算资金的20%来归还债务。

　　中国2月LPR出炉，1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，已不断4个月庇护稳定。近期逆回购操作利率庇护稳定，且贸易银行净息差处于史书低位，于是LPR“按兵不动”基础相符预期。

　　央行召开党委集会央求，落实落细金融增援民营经济25条各项方法。扩张民营企业债券融资范畴，加强民营企业债券危急分管，增援民营企业刊行科创债券、绿色债券、资产增援证券等融资器材。健康民营中幼企业增信轨造，优化家产链供应链金融供职，增援家产链上民营企业容易融资。

　　股指：AI和呆板人等科技板块热度不减，央行开释主动钱银战略信号，股指全线上涨，科技板块领涨，全市成交额2.23万亿元，此中IH2502上涨1.25%，IF2502上涨1.19%，IC2502上涨1.53%，IM2502上涨1.94%。资金方面，2月20日融资余额扩充67.97亿元至18683.49亿元。从暂时处境来看，中美商业商讨也许好于预期，我国互联网等科技企业功绩体现好于预期，Deepseek的产生仍表资重估中国资产，央行默示我国钱银战略要适度宽松，这些成分都利好股指他日体现，咱们以为股指短期做多热中仍存，操作上倡导做多为主。

　　国债：不停下跌，10年期国债生动券收益率上行至1.70%。本周央行公然墟市操作合计净回笼182亿元，受缴税等成分影响，Shibor各式类广大上行，墟市资金面仍偏紧，鼓动利率上行。海表美联储暂停降息，集会纪要显示特朗普的开始战略倡导激发了美联储对通胀上升的担心，1月未季调CPI和PPI同比高于预期，美债收益率幼幅回落。国内1月份企业贷款和当局债券同比大幅扩充，饱吹社融范畴创史书新高，一线都邑商品室第发卖价钱环比不停上涨，二三线都邑环比总体略降。国常会默示要锚定成长方向，因时因势加大逆周期调理力度，推出可感可及的战略方法，墟市静待两会闭联战略出台。近期短端资金利率收敛，债券融资本钱高于收益，鼓动短端利率上行，加上社会融资范畴竣工“开门红”，权利墟市走强，墟市危急偏好提拔，估计期债价钱震撼将不停加大，倡导且自观看，眷注跨种类套利时机。

　　原油：SC下跌0.95%。天色苛寒，美国驾车出行裁汰，取暖需求扩充，美国汽油需求裁汰而馏分油需求扩充之2022年3月份此后最高。单周需求中，美国石油需求总量日均1965.3万桶，比前一周高2.9万桶。炼油厂开工率低浸，美国原油库存不停扩充，造品油库存裁汰。美国能源消息署数据显示，截止2月14日当周，囊括计谋贮藏正在内的美国原油库存总量8.27806亿桶，比前一周增加463万桶；美国贸易原油库存量4.32493亿桶，比前一周增加463万桶；美国汽油库存总量2.47902亿桶，比前一周低浸15万桶；馏分油库存量为1.16564亿桶，比前一周低浸205万桶。截止2月14日当周，截止2月14日当周，美国原油日均产量1349.7万桶，比前周日均产量扩充3000桶，比昨年同期日均产量扩充19.7万桶；截止2月14日的边缘，美国原油日均产量1342.7万桶，比昨年同期高1.5%。全部原油墟市偏空为主，眷注3月初OPEC集会。

　　甲醇：甲醇上涨0.32%。国内煤（甲醇）造烯烃装配均匀开工负荷正在80.09%，环比低浸0.85个百分点。截至2月20日，国内甲醇全部装配开工负荷为75.02%，环比低浸1.10个百分点，较昨年同期提拔1.04个百分点。刚需提货增加且本周全部进口船货卸货数目宽幅缩减，于是沿海全部甲醇库存低浸。截至2月20日，沿海地域（江苏、浙江和华南地域）甲醇库存正在104.05万吨（目前库存处于史书的中等地点），比拟2月13日低浸2.75万吨，降幅为2.57%，同比上升19.67%。全部沿海地域甲醇可畅通货源预估54.7万吨邻近。据卓创资讯不全部统计，估计2月21日至3月9日中国进口船货到港量正在40.15万-41万吨。甲醇短期偏多为主。

　　聚烯烃：线性LL，中石化稳固，中石油稳固。拉丝PP，中石化稳固，中石油稳固。周五，聚烯烃回落为主。目前，基础面聚烯烃本身供需稳固，同时受到原油双向震撼的影响。眷注终端开工苏醒行情。目前伴跟着终端开工的伸开期货盘面反弹，总体而言估值水准不高，也是2月聚烯烃反弹的闭键动力，计谋角度多头保值持有为主。

　　玻璃纯碱：周五，玻璃期货延续摒挡，基础面角度，长假此后玻璃累库，恭候开工后采购需求饱吹消化玻璃存量库存。他日中期角度，玻璃后市眷注后市消费的驱动以及上游需要的调理，以及本质供需消化处境。同时，观测房地产战略的变更所带来的效率，以及玻璃企业本身加工利润的变更处境。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃出产企业库存5819万重箱，环比扩充292万重箱。周五，纯碱期货收阴回落。墟市聚焦于需要端的调治处境，仍需求进一步确认基础面的蜕变。后市角度眷注供需调理的经过，越发是需要端的调治水平以及库存变更，同时眷注下游玻璃的需要退缩的水平。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存182.65万吨，环比低浸约1万吨。

　　尿素：尿素期货全天振撼。现货方面，山东地域尿素行情弱势运转，幼颗粒主流出厂成交1770-1810元/吨。临沂墟市一手商业商出货参考价钱1750-1760元/吨邻近，菏泽墟市参考价钱1750元/吨邻近。讯息方面，近期尿素存量装配的短时阻碍使得需要压力产生幼幅缓解。本周尿素开工率环比下滑。企业库存去化，尿素价钱大幅调涨，下游接货主动性提拔，帮力尿素企业纠合出货，库存闪现大幅去库。总体而言，目前暂时尿素绝对价钱偏低，但供需压力偏大，后市尿素价钱低位振撼为主。

　　橡胶：本周橡胶走势上涨，国内产区停割，泰国进入减产季，需要端影响弱化。青岛地域总库存1月此后连续扩充，库存周期更改较为显着，近期库存增量不足预期对价钱变成支持，国内下游轮胎企业春节后逐渐收复开工，短期胶价正在供应淡季支持较强。

　　钢材：终端需求体现企稳，基础面角度没有产生不停恶化的处境，新的一年实正在用钢需求连续处境需求严慎观测。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水准，热卷利润收复到盈亏均衡上方，钢厂复产愿望正在螺纹上相对更强，总产量闪现回升态势。螺纹钢的表观消费能否连续安定仍待观测。他日需求眷注的核心——钢厂复产速率和铁水高度，钢厂增产后何时产生累库拐点。国内宏观落地，基础面成交不停支持，警告海表带来的闭税扰动，美国对环球进口钢铁征收25%的闭税，估计短期会有调治，国内预期支持下下旬偏多主张。

　　铁矿石：原料规矩在年后铁水产量收复的预期下体现偏强，铁水产量不停低浸的空间不大，钢厂利润处境尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步加快，铁矿需求边际回暖。春节时刻环球铁矿发运有显着回升，闭键是澳洲发运大幅增加，巴西及非主流发运也有幼幅上升。受春节假期停工影响，假期口岸库存仍有所上升。短期战略刺激难改中期供需失衡压力，眷注后续钢厂复产进度。3月之前来看，宏观预期权重较大，基础面买卖次之，铁矿石短期调治后偏多对待。

　　贵金属：金银高位振撼。本周特朗普默示也许会对汽车、半导体和药品进口征收闭税，令墟市担心延续。美国方面同俄罗斯直接举行商讨，俄乌方面有进一步降温态势。马斯克称要对美国诺克斯堡地下金库举行审计，此前墟市平昔有对该金库的黄金贮藏实正在性有所猜疑，庇护墟市对黄金眷注度。此前，黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国闭税战略的担心下，黄金实物需求的挤兑。墟市对本年黄金远景的看好较为相似，进一步饱吹了墟市抢跑式的上涨。黄金连续向3000闭口倡议挑衅，但当下不停买入黄金的性价比依然下降，全部或闪现得益完毕形态，短期美国方面的实物急急仍旧是担心定成分。

　　铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位，检验冶炼产量。囊括国际铜磋商幼组正在内的几家机构，估计2025年铜轻细供大于求。依据国度统计局数据来看，国内下游需求总体安定向好，电网鼓动电力投资高增加，家电产量延续增加，新能源分泌率提拔希望结实交通筑筑行业铜需求，地产数据还是低迷，需求连续眷注。铜价也许宽幅区间震撼。倡导眷注美元、国民币汇率、库存和基差等变更。

　　锌：日间锌价收低。近期精矿加工费连续回升。由国度统计局数据来看，国内汽车产销正增加，基筑安定增加，家电体现优异，地产行业刺鏖战略连续出台。墟市预期2025年精矿供应显着改进，供应也许收复，前期锌价的回落已片面消化产量增加预期，锌价也许宽幅区间震撼。倡导眷注美元、国民币汇率、冶炼产量等。

　　铝：今日沪铝主力合约收涨0.17%。宏观角度，美闭税战略或推升通胀，海表预期重复；国内钱银宽松偏向较为鲜明，且消费刺鏖战略效用下，商品全部影响或偏多。基础面角度，氧化铝已回调至较低地点，近期北方地域氧化铝厂有检修讯息，盘面低位振撼。据SMM讯息，四川等地片面铝厂或络续复产，下游需求节后连续回暖，型材、合金等闭头开工率有所回升。节后电解铝库存已转为累积趋向，但淡季消费好于预期，短期内铝价或高位振撼运转。

　　镍：今日沪镍主力合约收跌0.5%。据SMM讯息，印尼RKAB配额审批不停放量，印尼内贸红土镍矿或产生边际宽松的趋向，可出口量有所提拔。印尼新增产能投放，高镍生铁产量幼幅走高。镍盐造品库存偏低，价钱具备上涨也许性。不锈钢墟市邻近假期，厂商库存较为优裕、采买量有限，镍铁需求持稳运转。短期内，盘面价钱估计依旧宽幅振撼。

　　碳酸锂：供应端体现出连续扩充态势，组织上锂云母、锂辉石和接收提锂均有扩充。需求端12月总体仍庇护高位运转，下游不断边缘幼幅补库，中心闭头资金回笼需求出货愿望扩充，酿成对现货价钱的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存正在阅历了不断15周去库后，上周度库存体现产生幼拐点，从头体现出幼幅累库态势，但绝对量上仍不显着；仓单库存火速收复对盘面价钱压力逐渐透露。总体来看价钱仍旧上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力限造，下方探求总体需求仍庇护偏强，短期仍偏振撼运转，眷注下游备货需求开释。

　　白糖：今日糖价再度冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元正在6160元/吨，云南南华庇护正在5980元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支持墟市，而北半球其他产区估计增产；同时墟市也不停眷注气候变更，原油价钱和国内消费的变更；其余宏观经济转折也将对糖价发作影响。暂时榨季国内造糖本钱降低利多糖价。计谋上，持久看白糖处于增产周期中，但绝对价钱处于较低水准，进口战略扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可能底部区间操作，同时眷注近月交割博弈的处境。

　　生猪：生猪价钱不停幼幅下跌。依据涌益商讨的数据，2月20日国内生猪均价14.89元/公斤，比上一日下的0.07元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏收复后上半年生猪供应希望开首扩充。同时墟市二次育肥激情扩充晦气于近月价钱。估计LH05合约震撼区间12500—14500。持久看，跟着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅扩充，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应产生过剩，价钱希望闪现弱势振撼地步，远期合约可能探求逢反弹做空。

　　苹果：苹果期货不停上涨。依据我的农产物网统计，截至2025年2月19日，世界主产区苹果冷库库存量为602.42万吨，环比上周裁汰40.67万吨，走货较上周环比加疾。现货方面，依据我的农产物网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级墟市价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品墟市价3.75元/斤，与上一日持平。计谋上，目前苹果交割博弈加剧，估计AP2505合约震撼区间6000—8000，操作上倡导举行低买高卖的区间操作。

　　棉花：今日棉价不停振撼。现货方面，中国棉花价钱指数CCindex3128B报价14965元/吨，较上一日-14元/吨。讯息方面，元宵节后棉纺织家产链慢慢启动，跟着纺企接单处境转好，开工热中不停提拔，大型企业开机抵达八成把握，中幼企业开机正在六至七成。据Mysteel农产物数据监测，截至2月20日机负荷上升至68.9%，环比扩充15.41%，改革3个月高点。总体而言，目前表棉依然跌至本钱邻近，后市希望闪现底部振撼方式，探求到棉花价钱向下空间有限，投资者可能逢低买入棉花2505合约。

　　原木：原木期货冲高回落。现货方面，日照港3.9中辐射松报价850元/立方米，较上一日+0元/立方米。讯息方面，新西兰统计局公告的数据显示，新西兰1月原木出口量为1465615立方米，当月对中国出口原木1367099立方米，占比93%。。总体而言，目前原木墟市供需闪现弱均衡方式，但探求到原木交割存正在不确定性，且目前原木总体价钱处于史书低位，后期原木价钱易涨难跌。

　　油脂：今日豆菜粕期价偏强振撼。24/25年度加拿大油菜籽出口量为567.21万吨，较上一年度同期的303.12万吨扩充87.1%。加拿大油菜籽出口数据提振加菜籽体现，于是国内菜粕价钱跟从上行。同时跟着气候慢慢转暖，水产养殖需求将有所提振，菜粕供需改进提振菜粕价钱。2月27日美国即将宣布新年度种植瞻望，因为受到利润较差影响25/26年度美豆种植面积有低浸预期。另表，阿根廷气候扰动仍存，南美大豆产量担心以及新季美国大豆种植面积预期不停推升美豆期价。国内进口大豆供应偏紧，连粕期价跟从连续上行，估计短期豆粕或不停偏强振撼为主。

　　豆菜粕：今日豆菜粕期价偏强振撼。24/25年度加拿大油菜籽出口量为567.21万吨，较上一年度同期的303.12万吨扩充87.1%。加拿大油菜籽出口数据提振加菜籽体现，于是国内菜粕价钱跟从上行。同时跟着气候慢慢转暖，水产养殖需求将有所提振，菜粕供需改进提振菜粕价钱。2月27日美国即将宣布新年度种植瞻望，因为受到利润较差影响25/26年度美豆种植面积有低浸预期。另表，阿根廷气候扰动仍存，南美大豆产量担心以及新季美国大豆种植面积预期不停推升美豆期价。国内进口大豆供应偏紧，连粕期价跟从连续上行，估计短期豆粕或不停偏强振撼为主。

　　【集运欧线%。盘后公告的SCFI欧线美元/TEU，环比低浸1.86%，响应运价进入第9周后跌幅放缓。跟着MSK和MSC开首调降3月运价，提涨进入验证期。3月本就处于季候性货量淡季，本年因为亲热长协价叠加节后货量收复以及特朗普闭税战略也许酿成的货量震撼等，船司提条件涨。从盘面来看，墟市看待3月提涨全部落地也并没有一齐计价，04合约震撼区间基础对应中性估值正在大柜3000美金把握，于是MSK和MSC的调降运价基础正在墟市预期之内，进入验证期后盘面激情已现降温，但全部调降幅度低于预期，马士基是正在wk10调降的根柢大将wk11较wk10又举行了提涨，转达出来的提涨及货量信号并不消沉，估计短期盘面方向振撼，眷注后续其他船司跟降处境及马士基是否会产生再次调降。